Güne Başlarken 03 Mart 2015

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü| İstanbul

Günaydın,

Haftanın ilk işlem gününde ABD’de açıklanan çekirdek kişisel tüketim harcamaları endeksi beklentilere paralel olarak %1.3 artış kaydetti. İmalat

sanayi PMI verisi 55.1 seviyesinde beklentilerin üzerinde gelirken, imalat sanayi ISM verisi ise 52.9 ile beklentilerin hafif altında açıklandı. Sabah

saatlerinde düşen Dolar endeksi ABD’de dün açıklanan verilerin iyi gelmesinin etkisiyle tekrar yükselişe geçerken ABD 10 yıllık tahvil faizleri

yükselerek 2.05 kritik seviyesi olarak gördüğümüz seviyenin üzerine çıktı. ABD borsaları ise, geçtiğimiz gün açıklanan büyüme verisinin iyimserliğini

hala taşırken dün beklentilerden iyi gelen verilerin katkısıyla günü artıda sonlandırdı. Bu gelişmeler çerçevesinde, ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin

yükselmesinin gelişmekte olan ülkelerde satış baskısı yaratabileceğini düşünüyoruz. Ayrıca bu hafta açıklanacak ve ABD Merkez Bankası (Fed) para

politikası açısından önemli bir gösterge olan tarımdışı istihdam verisinin yanı sıra Bej Kitap Raporu’nun ve Bölgesel Fed Başkanlarından gelebilecek

açıklamaların takip edilmesinin önemli olduğunu düşünüyoruz. Avrupa’da dün açıklanan veri takvimine bakıldığında, Euro Bölgesi öncül TÜFE verisinin yıllık bazda %0.3 seviyesinde düşüş yaşadığı ve beklentilerden

daha az gerilediği görülüyor. Euro Bölgesi imalat sanayi PMI verisi 51 seviyesinde, işsizlik oranı ise %11.2 oranında beklentilerin hafif altında kaldı.

Almanya ve İtalya imalat sanayi PMI verisi sırasıyla 51.1 ve 51.9 seviyesinde gerçekleşerek beklentilerden iyi geldi. Fransa’da 47.6 seviyesinde

gerçekleşen imalat sanayi PMI verisi ise 50 kritik değerinin altında kalarak daralmaya işaret etti. Bu hafta Avrupa kanadının en önemli gelişmesi

olarak Avrupa Merkez Bankası (ECB)’nin para politikası toplantısı öne çıkıyor. ECB’nin 22 Ocak’ta yayınladığı tutanaklarında Mart ayından itibaren

aylık 60 milyar Euro tutarında devlet tahvili alınmasının onaylandığı yer almıştı. Bu doğrultuda, önümüzdeki günlerde tahvil alım programının

uygulamaya girmesi, küresel likiditede yaratabileceği yansımalar nedeniyle piyasalar üzerinde etkili olacaktır. Asya piyasalarının ekonomik

büyümenin yavaşlanmasına ilişkin endişelerle değer kaybettiği görülürken, Yen’in Dolar karşısında toparlanması ise Japonya Nikkei endeksinin değer

kaybetmesinde etkili oldu ve endeks günü %0.06 değer kaybıyla tamamladı. Yurtiçi tarafında ise, imalat sanayi PMI verisi 49.6 ile son 6 ayın en düşük seviyesinde gerçekleşti. Böylece veri iki aydır üst üste 50 seviyesinin altında

kalarak daralmaya işaret etti. Söz konusu verinin kötüleşen seyrinin 2015 yılı ilk çeyreğinde büyüme beklentileri üzerinde baskı yaratabileceğini

düşünüyoruz. Bugün TCMB’nin para politikası kararlarında etkili olan enflasyon verileri açıklanacak. Enflasyonun yıllık bazda artması TCMB’den

beklenen faiz indirimi ile ilgili yeni tartışmalara neden olabilir. Bu durumun ise, TCMB Para Politikası toplantısına kadar piyasalarda bir miktar baskı

yaratabileceğini düşünüyoruz. Yukarıda bahsettiğimiz üzere ABD’de açıklanacak olan istihdam verileri ile Avrupa kanadından gelecek açıklamaların

yurtiçi piyasaların yön bulmasında etkili olmasını bekliyoruz. Ancak geçtiğimiz günlerde TCMB ve faiz artırımına ilişkin tartışmaların yoğun olarak

yaşanması nedeniyle yurtiçinde yaşanabilecek gelişmelerin de piyasaların seyri üzerinde belirleyici olacağını düşünüyoruz. Döviz

Yurtiçi gelişmeler ve Türkiye’ye ilişkin risk algısının artması dün de TL üzerinde baskı

oluşturmaya devam etti. Gün içinde 2.5230 seviyesine kadar yükselen USD/TL kuru, doların

küresel bazdaki değer kazancının azalmasının etkisiyle bir miktar düşerek günü 2.5159

seviyesinden sonlandırdı. Bu seviye kurun tarihi en yüksek günlük kapanış seviyesi oldu.

TL’deki değer kaybının etkisiyle dün EUR/TL’de de yükseliş yaşandı. Böylece dün EUR/TL

2.8175’ten, sepet kur (0.5*€+0.5*$) 2.6675’ten kapandı. Bugün yurtiçinde Şubat ayı

enflasyonu açıklanacak. Aralık ve Ocak aylarında yıllık bazda gerileyen enflasyonun Şubat ayında yükselmesi bekleniyor. Enflasyon verisi para

politikası açısından önemli. Bugünkü veri TCMB’nin önümüzdeki dönem faiz kararları üzerinde de etkili olacaktır. Bununla birlikte enflasyonun

beklentilerden çok farklılaşmaması halinde kur üzerindeki etkisi sınırlı kalabilir. USD/TL kuru bu sabah da 2.51 seviyesinin üzerinde hareket ediyor.

Bugün kurun hareketlerinde yurtiçi gelişmeler daha belirleyici olacaktır. Risk algısının devam etmesi TL üzerinde baskı oluşturmaya devam edebilir.

Kurda gün içinde yükselişin sürmesi durumunda 2.5250 ilk direnç seviyesi olacaktır. Kurun aşağı yönlü hareketlerinde ise ilk olarak 2.50 seviyesi

takip edilmeli. EUR/USD paritesi haftanın ilk işlem gününe 1.1191 seviyesinden başladı. Euro Bölgesi’nde

öncül tüketici fiyatlarının beklenenden az gerilemesi, Almanya ve İtalya’da açıklanan imalat

PMI verilerinin beklentilerin üzerinde kalmasıyla, parite 1.1241 seviyelerine kadar yükseldi.

Öğleden sonra ABD’de açıklanan verilerin beklentilerin üzerinde gelmesiyle dolar

endeksinin küresel piyasalarda değer kazanması sonucunda, paritenin gün içinde elde ettiği

kazanımlarını geri verdiği ve günü 1.1184 seviyesinden yataya yakın satıcılı sonlandırdığı

görüldü. Bugün, paritenin 1.1177-1.1212 seviyesinde alıcılı hareket ettiği görülüyor. Bu hafta, Avrupa Merkez Bankası (ECB) para politikası

toplantısının paritenin yönünün belirlenmesinde ön plana çıkacağını söyleyebiliriz. ECB’nin tahvil alım programına ilişkin detayların açıklanmasının

beklendiği toplantıdan çıkacak kararlar önemli olacak. Bu hafta ABD tarafında ise tarımdışı istihdam verisi ve BeJ kitap aaporu ABD ekonomisindeki

toparlanmaya ilişkin bilgiler vermesi açısından, paritenin yönünün belirlenmesinde dikkatle takip edilecek. Bugün veri takvimine baktığımızda,

ABD’de Newyork ISM imalat endeksinin ve Euro Bölgesi ÜFE verisinin ön plana çıktığı görülüyor. Bu sabah alıcılı hareketlerin görüldüğü paritede

olası yükselişlerde 1.1270 direnç seviyesi takip edilecek. Önemli gördüğümüz 1.1270 direnç seviyesinin kırılması durumunda 1.1300 ve 1.1340

direnç seviyeleri takip edilebilir. Olası düşüşler yaşanması durumunda ise ilk destek seviyemiz 1.1150 olacak.

USD/TL 1 2 3

Destek 2.5000 2.4850 2.4780

Direnç 2.5250 2.5340 2.5500

EUR/USD 1 2 3

Destek 1.1150 1.1100 1.1096

Direnç 1.1270 1.1300 1.1340

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü| İstanbul

Faiz

Tahvil bono piyasasında işlem gören 16 Kasım 2016 itfalı gösterge tahvil getirisi dün sabah %8.73

seviyesinden güne başladı ve gün içerisinde %9.00 direnç seviyesini test etse de, kapanışı 21 baz

puanlık düşüşle gerçekleştirdi. Doların küresel bazda değer kazanmaya devam etmesi ve yurtiçi

gelişmeler sebebiyle tahvil bono piyasasından çıkışların yaşanmasının ardından haftanın ilk işlem

gününde hem kısa hem de uzun vadeli tahvillere yeniden alım geldiğini görüyoruz. %8.57

seviyesinden güne başlayan 10 yıllık tahvil getirisi de dün gördüğü alımların etkisi ile 26 baz

puanlık düşüş ile %8.31 seviyesinden günü sonlandırdı. Dışsal dinamiklerden çok içsel dinamiklerin etkisini daha fazla gördüğümüz yurtiçi piyasalarda bugün

açıklanacak olan Ocak ayı enflasyon verisi takip edilecek. Aylık bazda %0.75 artış göstermesi beklenen manşet enflasyonun yanı sıra TCMB’nin yakından

takip ettiği ve kontrol edilemeyen kalemlerin hariç tutulduğu çekirdek enflasyon verisindeki değişim de TCMB’nin önümüzdeki dönemde faiz kararı

sürecinde etkili olması açısından piyasalarca takip edilecektir. Son üç işlem gününde 2.50 seviyesinin üzerinde kapanış gerçekleştiren USD/TL kurunun TL

cinsi getiriler üzerinde baskı yaratması ve çıkışların devam etmesi durumunda %9.00 direnç seviyesi ilk etapta önemli görünüyor. Diğer yandan bugün

açıklanacak enflasyon verisinin beklentilerden olumlu gelmesi tahvil bono piyasasına girişleri bir miktar desteklese de, yurtiçi gelişmelerin etkili olduğu bu

ortamda USD/TL’de sert bir geri çekilme olmadığı sürece söz konusu bu girişler sınırlı kalabilir. Tahvil bono piyasasına girişleri destekleyecek olası bir ortam

içinse %7.80 destek seviyesi takip edilmeli. Hisse Senedi

Haftanın ilk işlem gününde USD/TL kuru ve gösterge tahvil faizindeki artışlarla günü ekside

tamamlayan BİST 100 endeksinin yurtiçi piyasalara olan duyarlılığı sürüyor. ABD’nin yavaş bir

şekilde de olsa büyüdüğünü gösteren 4. çeyrek GSYH oranının açıklanması ve Bölgesel Fed

Başkanlarından faiz artırım zamanına ilişkin gelen karşık sinyaller Dolar’ın küresel piyasalardaki

seyrini olumlu yönde etkilerlen endeksin değer kaybetmesinde etkili oluyor. Bu ortamda, dün

güne primli başyan endeksin dalgalı bir seyir izleyerek günü %0.24 oranında sınırlı bir kayıpla

83,946 seviyesinden tamamladığını görüyoruz. İşlem hacminin düşük olduğu ve endeksin kararsız bir görünüm çizdiği günde, 100 günlük hareketli ortalama

seviyesi ve ilk önemli destek seviyemiz olan 83,700’e oldukça yaklaşıldığını söyleyebiliriz. Endeksin bugünkü seyrinde söz konusu seviyenin altına geçmesi

halinde, kar satışlarının ivmesinin artabileceğini düşünüyoruz. Bu durumda, geri çekilmeler 82,200-81,000 destek bandına kadar devam edebilir. Döviz ve

tahvil piyasalarındaki dalgalanmaların yanı sıra bu hafta açıklanacak olan ECB toplantısının ve ABD tarımdışı istihdam verisinin endeksin belirgin bir biçimde

yönünü bulmasında etkili olmasını bekliyoruz. ECB’nin toplantısında alacağı kararlarla ya da toplantı sonrası yapacağı açıklamalarla deflasyon tehdidine karşı

kararlı bir duruş sergilemesi, küresel piyasaları ve endeksi olumlu etkileyecektir. Fed’in faiz artırım zamanına ilişkin endişeler açısından önemli bir gösterge

olan tarımdışı istihdam verisinin beklentilerden kötü gelmesi de endeksin kayıplarını telafi etmesi açısından olumlu olacaktır. Böyle bir durumda endekse

gelebilecek alımlarda 85,000-87,000 direnç bölgesinin izlenmesi tekrar gündeme gelecektir. Emtia

Dün sabah Çin’den gelen faiz indirimi haberlerinden destek bularak 1,223 dolar/ons seviyelerine

kadar tırmanan altının günün geri kalanında geri çekilmeler yaşadığına tanık olduk. Öğleden sonra

ABD’de açıklanan kişisel tüketim harcamalarına ilişkin verilerin beklentileri karşılaması faiz indirimi

için gerekli koşullardan biri olan %2’lik enflasyon hedefine ulaşmaya dair olumlu bir sinyal olarak

algılanarak altında satış baskısına neden oldu. Ayrıca dün dolar endeksinde de yukarı yönlü

hareketler görülmesi ve endeksin 95 bin seviyesinin üzerinde tutunmaya devam etmesi altın

üzerinde baskı yaratıyor. Altına alternatif diğer bir güvenli liman enstrümanı olarak görülen ABD 10 yılık hazine tahvil faizinin ise dün %1.98 seviyesinden

%2.09 seviyelerine kadar tırmandığını görüyoruz. Bugün Asya seansı saatlerinde 1,195 dolar/ons seviyesine kadar çekilen altın yeniden 1,200 dolar/ons’un

üzerine çıkarak sabah saatleri itibarıyla 1,209 dolar/ons seviyelerinde seyrediyor. Hareketin yukarı yönde ivme kazanabilmesi için 1,218 dolar/ons direncinin

kırılması önemli. Bu seviyenin üzerindeki alımlarda ise 1,230 dolar/ons direnci öne çıkıyor.

Dün gelen verilerin de etkisi ile varil başına 48.71 dolar seviyelerine kadar gevşeyen ABD ham petrol fiyatları günü yataya yakın 49.59 dolar/varil seviyesinden

tamamladı. Bugün sabah saatlerinde ise varil başına 49.99 dolar/ons seviyesinden fiyatlandığını gördüğümüz ham petrolün yukarı yönde harekete istekli

olduğunu düşünüyoruz. 2014 yılının ikinci yarısından beri düşüş eğiliminde olan ham petrol fiyatlarının 50 günlük hareketli ortalaması 50.88 dolar/varil

seviyesine gerilemiş durumda. Dün 48.84 dolar/varil seviyesinden destek bulan petrol fiyatları için bugün teknik bakımdan yukarı yönde hareketin devamı

halinde kademeli olarak varil başına 50.85 dolar ile 52.11 dolar seviyeleri önem kazanıyor.

Açıklanacak Veriler

Gösterge Tahvil 1 2 3

Destek 7.80 7.25 6.50

Direnç 8.50 9.00 9.50

BİST-100 1 2 3

Destek 83,500 82,630 80,500

Direnç 84,870 85,720 86,000

BİST-100 1 2 3

Destek 83,700 82,220 81,000

Direnç 85,000 86,260 87,000

Altın 1 2 3

Destek 1,200 1,192 1,181

Direnç 1,218 1,230 1,245

Ülke Açıklanacak Veriler Önceki Beklenti

Türkiye TÜFE (Şubat, a-a ) %1.10 %0.81

ÜFE (Şubat, a-a) %0.33 --

ABD Newyork ISM İmalat Endeksi (Şubat) 44.5 --

Euro Bölgesi ÜFE (Ocak, y-y) -%2.7 -%3.0

VERİ Kapanış G.D. H.D. Y.B.D.

USD/TRY 2.5172 0.36 1.71 7.34

EUR/TRY 2.8157 0.25 0.35 0.02

Sepet (0.5$+0.5€) 2.6665 0.30 0.99 3.35

USD/TRY 3M Imp. Vol. 13.7500 2.15 4.27 6.30

USD/TRY Future 2.5597 0.06 1.74 7.68

Gösterge Tahvil Getirisi* 8.52 -0.29 0.21 0.15

Gösterge Eurobond Getirisi(2030)* 4.67 0.01 0.06 -0.03

5Y CDS 201.30 -0.84 6.85 9.59

BİST-100 83946.92 -0.24 -2.71 -1.77

BİST-30 103155.56 -0.22 -3.16 -2.48

BİST-Bankacılık 154590.28 0.08 -3.21 -2.21

BİST-30 Future 103.75 -0.41 -2.92 -2.79

Dolar Endeksi 95.46 0.18 0.94 4.81

EUR/USD 1.12 -0.11 -1.33 -6.82

USD/JPY 120.13 0.42 1.11 -0.31

GBP/USD 1.54 -0.47 -0.59 0.25

USD/CHF 0.96 0.44 0.92 -4.31

EUR/JPY 134.35 0.31 -0.24 -7.11

2Y ABD Hazine Tahvil Getirisi 0.66 0.04 0.06 0.00

10Y ABD Hazine Tahvil Getirisi 2.08 0.09 0.02 -0.03

2Y Almanya Hazine Tahvil Getirisi -0.22 0.01 0.00 -0.10

10Y Almanya Hazine Tahvil Getirisi 0.36 0.03 -0.01 -0.14

iTraxx Crossover 264.99 1.50 -4.76 -20.05

ABD 5Y CDS 17.50 6.04 3.77 4.32

Almanya 5Y CDS 16.98 -0.96 -4.26 21.71

Fransa 5Y CDS 41.63 -0.73 -5.94 -7.81

İngiltere 5Y CDS 19.00 -2.54 -4.25 -2.54

İtalya 5Y CDS 109.49 -0.76 -6.59 -12.22

İspanya 5Y CDS 95.92 -0.75 -4.98 8.33

Portekiz 5Y CDS 135.15 0.42 0.42 -27.71

İrlanda 5Y CDS 48.45 -0.73 0.06 -2.29

Brezilya 5Y CDS 241.06 -0.76 -0.45 17.28

Rusya 5Y CDS 481.27 0.37 -5.89 -0.29

Güney Afrika 5Y CDS 191.63 -0.39 0.41 0.25

Macaristan 5Y CDS 115.33 -2.38 -11.30 -35.85

Dow Jones 18288.63 0.86 0.95 2.83

S&P500 2117.39 0.61 0.37 3.19

Nasdaq 5008.10 0.90 0.95 6.57

DAX 11410.36 0.08 2.51 17.07

CAC40 4917.32 -0.69 1.13 15.25

Nikkei 18826.88 0.15 1.95 8.45

Shanghai 3336.29 0.78 2.75 4.82

Bovespa 51020.81 -1.09 -0.51 2.01

MSCI GOÜ 507.14 -0.28 -1.30 6.88

VIX 13.04 -2.25 -10.44 -43.29

Altın ($/ons) 1206.83 -0.52 0.42 2.04

ABD Ham Petrolü ($/varil) 49.59 -0.34 0.28 -3.86

Brent Petrol ($/varil) 59.54 -4.86 1.09 5.76

Emtia Endeksi 421.57 0.15 0.91 -3.55

ON 1 Hafta 1 Ay 2 Ay 3 Ay 6 Ay 1 Yıl

TL 10.6160 10.5545 10.1450 10.0950 10.1748 9.4800 9.4793

USD 0.1160 0.1350 0.1730 0.2145 0.2619 0.3807 0.6796

EUR 0.0136 -0.0600 -0.0064 0.0043 0.0250 0.0814 0.2071

FİNANSAL GÖSTERGELER

YU

RT

İÇİ

DÖVİZ

FAİZ

HİSSE SENEDİ

LİBOR

*: Puan Değişim

YU

RT

DIŞ

I

DÖVİZ

FAİZ*

KREDİ

HİSSE SENEDİ

EMTİA

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr

Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 0212-398 18 98

Buket Alkan Uzman buket.alkan@vakifbank.com.tr 0212-398 19 03

Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 0212-398 18 91

Bilge PEKÇAĞLAYAN Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr 0212-398 18 91

Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr 0212-398 19 05

Elif Engin Uzman Yardımcısı elif.engin@vakifbank.com.tr 0212-398 18 92

Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.

mailto:ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.trmailto:cem.eroglu@vakifbank.com.trmailto:fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr