2.1. Coninutul i obiectivele politicii financiare la nivel de ntreprindere

2.2. Politica de finanare: coninut i instrumente de realizare

2.3. Politica de dividende la nivel de ntreprindere

2.1. Coninutul i obiectivele politicii financiare la nivel de ntreprindere

Politica financiar reprezint o component a politicii generale a ntreprinderii, i are o influen asupra gestiunii resurselor financiare, n scopul realizrii programelor economice curente i de dezvoltare a entitii economice.

La nivelul microeconomic deciziile de politic financiar se bazeaz pe structura financiar a agentului economic, pe obiectivele de rentabilitate i de cretere economic, avnd n vedere i riscurile posibile.

Politica financiar reprezint ansamblul de metode i instrumente cu caracter financiar antrenate n procurarea, alocarea i gestionarea resurselor financiare, n vederea realizrii obiectivului suprem al ntreprinderii maximizarea valorii de pia.

Obiectivele politicii financiare:

- Determinarea modalitilor de procurare a fondurilor; Identificarea posibilitilor de alocare a resurselorfinanciare; Utilizarea raionale acestora; Optimizarea structurii financiare; Asigurarea echilibrului financiar, etc.

Elaborarea unei politici financiare privete:determinarea nevoilor de finanare pentru o perioad de timp anumit;alegerea unei modaliti de finanare prin fonduri proprii sau credite;raportul ntre nevoile de finanare pe termen lung i scurt.

Instrumentele de realizare a politicii financiare:

Instrumente operaionale: titluri financiare, creditarea, autofinanarea, etc.

Instrumente funcionale: bugetele, raportul financiare i anexele acestuia, etc.

Politia financiar cuprinde trei componente:

Politica (decizia) de investiii;Politica (decizia) de finanare;Politica (decizia) de dividend.

Decizia de investire reprezint plasarea capitalului ntr-o anumit operaiune i este rezultatul corelrii strnse dintre costul capitalului utilizat i rentabilitatea scontat.

Toate investiiile a cror rentabilitate costul capitalului, pot fi acceptate.

Toate investiiile a cror rentabilitate costul capitalului, trebuie respinse

2.2. Politica de finanare: coninut i instrumente de realizare

Politica de finanare cuprinde:

ansamblul de decizii privind modul de acoperire a nevoilor de finanare a ntreprinderii;

modalitile ntreprinderii de a opta ntre fondurile proprii i/sau fondurile mprumutate.

Decizia de finanare depinde:de ntreprindere: atragerea resurselor cu costuri mici utilizarea eficient a resurselor atrase; optimizarea structurii financiare de instituiile financiarede acionaride cererea i oferta pe piaa capitalurilor de mprumut

Prin angajamente la termenFinanri pe termen lungPrin fonduri propriiAutofinanareaVnzri active fixe i financiare

Creteri de capital prin noi aporturi n numerar i n naturCreteri de capital prin ncorporarea rezervelorCreteri de capital prin conversiunea datoriilor Creterea capitalului ca urmare a operaiunilor de fuziune, absorbie.mprumuturi obligatare (obligaiuni)mprumuturi de la instituii financiare specializate (subvenii, )Credite bancare pe termen mediu i lungleasing Cretere de capital socialFinanri externeFinanri interne

Finanri pe termen sucurtDatorii financiare pe termen scurt (credite bancare, mprumuturi)Datorii comerciale pe termen scurt (facturile comerciale, fa de prile legate)Datorii pe termen scurt calculate (datorii fa de personal privind retribuirea muncii, asigurrile, decontrile cu bugetul, etc. )

Autofinanarea semnific faptul c ntreprinderea trebuie s-i asigure dezvoltarea folosind rezultatele financiare pozitive obinute anterior.

Capacitatea de autofinanare poate asigura:creterea fondului de rulment;finanarea total sau parial a noilor investiii;rambursarea mprumuturilor;remunerarea capitalurilor mprumutate;dezvoltarea potenialului de producie i creterea extern (prin capitalizarea unei pri din rezultat);remunerarea acionarilor ( partea distribuit din rezultat);nnoirea echipamentelor ( ca o consecin a amortizrii).

Politica de autofinanare urmrete urmtoarele obiective:

s corespund cu interesele acionarilor - creterea cursului aciunilor ntreprinderii i deci a valorii acesteia prin creterea proporiei din profitul net reinut pentru autofinanare. exploatarea unor avantaje pe care le ofer statul fa de agenii economici.

creterea independenei ntreprinderii fa de mediul financiar: - autofinanarea sporete lichiditile prin evitarea plii dividendelor pe care le poate utiliza n acumularea de capital; - autofinanarea nu presupune negocieri din partea conducerii cu ali ageni economici

Vinderea activelor fixe i financiare

Activele fixe sunt vndute naintea ncheierii duratei lor funcionare. Orice operaiune de ntrerupere, nainte de termen, a ciclului de investiii cu scopul de a obine lichiditi n acele domenii n care afacerile nu mai merg se numete dezinvestire.

Creterea capitalului prin noi aporturi n numerar contribuie la:mbuntirea lichiditii ntreprinderii;mbuntirea a structurii financiare a acesteia, respectiv a raportului datorii/ capitaluri proprii finanarea de investiii n vederea dezvoltrii ntreprinderii acoperirea pierderilor nregistrate

Creterea capitalului prin aporturi noi n numerar se poate realiza: prin emisiunea de aciuni noi. prin majorarea valorii nominale a aciunilor vechi

n natur

- contribuie la sporirea numrului de aciuni ce are ca substan un activ real i nu monetar nu mbuntete lichiditatea ntreprinderii, dar mbuntete raportul capitaluri proprii / datorii

Sporirea capitalului social prin ncorporarea rezervelor, apare ca rezultat al politicii de autofinanare: ntr-o prim faz, profitul este aezat n rezerve pentru ca apoi s fie integrat n capitalul social, ntreprinderea refuznd orice posibilitate de distribuire a acestor rezerve.

Convertirea datoriilor ntreprinderii

- presupune transformarea datoriilor pe termen scurt n datorii pe termen mediu i lung, caz n care are loc creterea capitalurilor permanente ale ntreprinderii.

const n emisiunea i distribuirea de aciuni noi creditorilor ntreprinderii (furnizori, bnci). Acetia accept aciuni n contrapartid anulrii creanelor lor.

ntreprinderea recurge la aceast modalitate:cnd ntmpin dificulti de trezorerie cnd cheltuielile financiare legate de mprumuturi sunt mpovrtoare.

Aceast modalitate de cretere a capitalului nu aduce resurse financiare noi pentru ntreprindere.

Creterea capitalului ca urmare a operaiunilor de fuziune, absorbie, ofert public de schimb

Cauzele principale care determin companiile spre a ncerca aceast cale pot fi mprite n trei grupuri:interne - cptarea unor noi deprinderi (tehnologii nalte, proceduri de lucru mai eficiente, personal mai calitativ); - accesul la noi produse, canale de distribuie (care dau posibilitatea de a folosi mai eficace resursele de care dispune compania),

motivele conducerii - care presupun obinerea anumitor avantaje financiare (n cazul cnd remunerarea managerului depinde de cifra de afacere, de cursul aciunilor, etc.).

externe - schimbrile mediului extern, care reduc eficiena activitii curente a companiei i o determin s caute noi ci de dezvoltare, cum ar fi, modificrile n politica monetar, n ritmurile generale ale activitii economice, cauzele politice i reglementarea de stat, globalizarea, etc;

2.3. Politica de dividende la nivel de ntreprindere

Factorii ce influeneaz politica de dividend:Situaia financiar a ntreprinderii (nivelul lichiditii, mrimea profitului net, rata de ndatorare);Preferinele acionarilor;Influenele pieeiTipurile politicii de dividend:

Politica rezidual de dividend Politica ratei constante Politica sumei constante

Politica de dividend reprezint decizia acionarilor ntreprinderii privind distribuirea sau reinvestirea profiturilor nete ale ntreprinderii

Politica rezidual de dividend const n distribuirea drept dividend a unei sume care rmne disponibil dup acoperirea nevoilor de finanat, adic mai nti se acoper cheltuielile investiionale i apoi plata dividendelor.

Politica ratei constante presupune aplicarea de ctre societatea comercial, an de an, a unei proporii fixe a dividendelor n raport cu profitul total.

Politica sumei constante presupune plata din profitul net sub form de dividende a unei sume constante ctre acionari indiferent de mrimea profitului.

Formele dividendelor.

Dividendele distribuite de ctre societile comerciale pe aciuni pot mbrca 3 forme: n bani, n natur i n aciuni.

Cea mai rspndit form de acordare este n bani, ca urmare a operativitii cu care se desfoar operaiunile de cas. Aceast form este convenabil att acionarilor, care i obin ctigurile direct i imediat, ct i pentru societatea comercial (rapiditate, costuri reduse), dar presupune apariia unor fluxuri financiare negative.

n consecin, societatea va aplica aceast form de dividend cu condiia de a nu micora prea mult volumul lichiditilor, pentru a nu pune n pericol situaia creditorilor.

Distribuirea de dividende n aciuni este o practic a societilor comerciale care doresc s-i protejeze lichiditile sau nu dispun realmente de astfel de lichiditi pentru a face plata n bani. n acest caz, se emit noi aciuni, distribuindu-se fiecrui acionar corespunztor volumului dividendelor datorate. Aciunile noi sunt de aceeai categorie cu cele vechi, pe care acionarii le deineau i pn atunci. Acionarii care primesc aciuni n loc de dividend le pot pstra sau le pot vinde la burs, procurndu-i astfel lichiditile de care au nevoie.Plata dividendelor n aciuni este o metod avantajoas pentru c societatea reduce fluxurile negative, i conserv lichiditile existente i, totodat, se obine i o cretere a capitalului social.

Distribuirea de dividende n natur este o form mai rar ntlnit, se aplic cu acordul acionarilor i numai n cazurile cnd societile comerciale produc i desfac mrfuri de interes pentru acionarii proprii, cum ar fi combustibili, cherestea, materiale de construcie, etc. Avantajul pentru societatea comercial: nu-i micoreaz lichiditile i realizeaz, concomitent, o cretere corespunztoare a volumului vnzrilor. Pentru acionari avantajele constau n acoperirea unor nevoi de consum individual sau gospodresc la preuri avantajoase, care nu includ rabatul comercial.

acest indicator este de mare interes pentru acionari acest indicator se compar cu randamentul care s-ar putea obine din alte investiri (depozite la bnci, obligaiuni). - indic n ci ani se recupereaz valoarea de pia a aciunilor sale

< 20% - politic de dividend slab < 60% - politic de dividend bun > 60% - politic de dividend puternic- n ci ani se recupereaz valoarea capitalului social pe seama profitului net, dac 25% rezult c n 4 ani.

O ntreprindere dispune de un capital compus din:1000 aciuni categoria A, cu VN de 100 lei, cu privilegiul de dividend de 10%; 500 aciuni categoria B (cu drept de vot), valoarea de pia 150 000 lei.n primii trei ani ntreprinderea a decis s repartizeze ca dividend urmtoarele sume: I an 16 000 lei; II an 25 000 lei; III an 40 000 lei

*Schema

*Modalitatile de plata in numerar, in natura, in actiuni Modalitatile de plata in numerar, in natura, in actiuni