1

MEĐUNARODNA EKONOMIJA

Seminar 10: Devizni tečaj i devizno tržište II

Obvezna literatura: A.Babić, M.Babić: ”Međunarodna ekonomija”,

VI. Izdanje 259. - 317. str.

2

Pregled seminara:

Devizna triangularna arbitraža (ponavljanje) Teorija kamatnog pariteta Cross tečajevi i kamatni paritet Big Mac indeks Kviz

3

Zadani su devizni tečajevi u financijskim centrima:

New York Frankfurt London

R=$/ €=1,50 R=€/£=1,33 R=£/$=0,50

Kako biste arbitrirali u ovoj triangularnoj arbitraži ako posjedujete 1.000.000 € ?

* Transakcijski troškovi prilikom svake promjene valute iznose 500 €!

Zadatak 1:

4

Kamatni paritet i kretanje kapitala

Kamatni paritet: vrijedi kada se izjednači razlika između kamatnjaka u zemlji i inozemstvu s razlikom između

promptnog i terminskog tečaja odnosno kada je terminska premija (ili diskont) jednaka razlici u

kamatnjacima sa suprotnim predznakom

5

Terminska premija (T>S)

r*> r

r*< r

Terminski diskont (T<S)

Izvoz kapitala (terminska premija i motivirajuća

kamata na stranu valutu)

Izvoz kapitala

Uvoz kapitala (terminski diskont i

demotivirajuća kamata na stranu

valutu) Uvoz kapitala

Uvoz kapitala

Uvoz kapitala

Kamatni paritet

Kamatni paritet

Grafički prikaz kamatnog pariteta

(T-S)/S (T-S)/S

1I

2I

3I

+-

+

-

3I

1U

2U

3U

Izvoz kapitala

Izvoz kapitala

6

Uvjet kamatnog pariteta

fd

fdfdfd S

STii

/

//

Uvjet kamatnog pariteta u odnos stavlja kamatne stope (razlika između stranog i domaćeg kamatnjaka) te promjene između terminskogi spot tečaja strane valute.

7

Zadatak 2:

Koristeći uvjet kamatnog pariteta ispunite slijedeću tablicu!

8

* Dani su spot tečajevi kuna/euro = 7.5 i kuna/dolar = 5.5. Prinos na eurske depozite je 5% a na dolarske depozite 4% godišnje. Koliki će biti očekivani tečaj eura ($/€) za godinu dana ako je zadovoljen uvjet kamatnog pariteta?

Zadatak 3:

9

Big Mac indeks

10

Big Mac indeks

Big Mac indeks je neformalan način mjerenja PPP između dvije valute

Uveden 1986. od The Economist Na temelju cijene Big Mac sendviča u dvije zemlje

određuje se da li je pojedina valuta podcijenjena ili precijenjena u odnosu na američki dolar

Zadatak 4:

Što pokazuje Big Mac indeks? Cijena Big Maca u Francuskoj iznosi 2 EUR, a u SAD-u 2,5 USD. Nominalni tečaj USD/EUR 1,2. Odredite da li je euro podcijenjen/precijenjen prema B-M indeksu i u kojem iznosu!

11

12

Zadatak za zadaću

Izračunajte PPP indeks koristeći cijenu iPod uređaja u različitim zemljama!

13

1. Ako se poveća potražnja za dolarom u sustavu fluktuirajućeg tečaja, doći će do:

a) deprecijacije dolara

b) aprecijacije dolara

c) prodaje dolara od strane vlade u SAD-u ili u Europi

d) kupnje dolara od strane vlade u SAD-u ili u Europi

14

2. Koje od navedenog je točno ako su meksička i američka kamatna stopa 4%, a 1 dolar kupuje 10 pesosa?

a) očekuje se da će pesos deprecirati

b) pesos se prodaje po diskontu

c) jedan dolar vrijedi 10 pesosa po terminskom tečaju

d) novčana sredstva će se seliti iz Meksika u SAD

15

3. Swap je:

a) zamjena valute na spot tržištu

b) zamjena valute na spot i na forward tržištu

c) kupnja strane opcije

d) kupnja strane futures

16

4. Ako očekujemo prihod od autorskog djela od našega izdavača u Londonu, naplativ u funtama, rizik deprecijacije funte možemo pokriti:

a) kupujući stranu opciju za kupnju funti

b) prodajući dolare za funte na forward deviznom tržištu

c) prodajući funte za dolare na forward deviznom tržištu

d) čekajući što će se dogoditi s vrijednošću funte na spot tržištu

17

5. Kao rezultat devizne arbitraže:

a) terminski i promptni tečaj će biti jednaki

b) terminski i očekivani promptni tečaj će biti jednaki

c) terminski tečaj će biti viši od promptnog

d) dolar će (u terminima eura) jednako koštati i u Frankfurtu i Ottawi

18

6. Devizni režimi uvode se kada je:

a) ponuda deviza veća od potražnje

b) potražnja deviza veća od ponude

c) samostalni fluktuirajući devizni sustav

d) grupni fluktuirajući devizni sustav

19

7. Kamatna stopa na depozite u Europi iznosi 5% dok u SAD-u iznosi 2%. Koje od navedenog je točno?

a) potražnja za eurima će se povećati

b) diskont na eure iznosi 3%

c) premija na eure iznosi 3%

d) očekuje se da će euro aprecirati

20

8. Kada se razlika između domaćeg i stranog kamatnjaka izjednačava s razlikom između terminskog i promptnog tečaja kažemo da je riječ o:

a) deviznoj špekulaciji

b) kamatnoj arbitraži

c) deviznoj arbitraži

d) kamatnom paritetu

21

9. U Dornbuschev-om overshooting modelu

a) Financijske varijable reagiraju elastično u kratkom roku na promjenu ponude novca

b) Cijene su “ljepljive” i prilagođavaju se tek u dugom roku

c) Devizni tečaj premašuje svoju kratkoročnu razinu i vraća se u ravnotežu tek u dugom roku

d) Sve navedeno

22

10. Ako je kamatna stopa na američke depozite 3%, a na eurske 3.3% uz spot tečaj eura od 1.2 $ za 1 € tada

a) Je očekivani tečaj eura jednak 1.1964 $

b) Je očekivani tečaj dolara jednak 1.1964 €

c) Je očekivani tečaj eura jednak spot tečaju eura

d) Je očekivani tečaj eura jednak spot tečaju dolara

23

... Pitanja