Vedvarende Energi 2009-2013 » 1

Vedvarende Energi2009-20132009-2013

2 » Vedvarende Energi 2009-2013

Vedvarende Energi 2009-2013

Et af de helt store temaer på den politiske dagsorden i

disse år, er den globale opvarmning. Vores gamle klo-

de gennemgår netop nu klimaforandringer i et tempo,

som ikke tidligere er registreret. Sagkundskaben har

længe haft et ondt øje til CO2-udledningen, som er

udpeget til hovedfj ende nummer et. Den globale op-

varmning er på bekymrende vis blevet håndgribelig,

og de synlige eff ekter af klimaforandringerne bliver

stadig mere påtrængende.

Fra politisk hold har bestræbelserne på at fi nde en løs-

ning først og fremmest været fokuseret på at erstatte

konventionelle energikilder som olie og gas med ved-

varende energikilder som sol og vind. Det voksende

politiske momentum har skabt gode vækstbetingelser

for virksomheder, som har specialiseret sig inden

for området. Bliver der for alvor sat handling bag de

politiske målsætninger, som er på tegnebrættet, kan

vedvarende energi blive et af de helt store vækstom-

råder i de kommende årtier.

Derfor lanceres nu en ny garantiobligation, hvor af-

kastet relateres til kursudviklingen i udvalgte aktiesel-

skaber med speciale inden for vedvarende energi.

Garantiobligationen vil kunne give et attraktivt afkast,

hvis kursen på de udvalgte aktier stiger. Omvendt vil

obligationen blive indfriet til kurs 100 ved udløb, hvis

aktiekurserne er faldet efter de fi re år, som garantiob-

ligationen løber - uanset, hvor meget de måtte være

faldet. Altså investering med 100 % hovedstolsgaranti!

Garantiobligationen lanceres i to varianter - en ”Basis-

obligation” og en ”Super-obligation”. Forskellen på de

to varianter består i udstedelseskursen samt størrelsen

på det maksimale afkastpotentiale. Begge varianter gi-

ver dog mulighed for at få del i eventuelle kursstignin-

ger på de underliggende aktier uden at løbe den fulde

risiko, hvis kurserne skulle falde. Garantiobligationerne

er dermed et attraktivt alternativ til direkte aktieinve-

stering, som ganske vist kan give et større afkast, men

også resultere i betydeligt større tab.

Fra fi lantropi til big business

Forskere har i årevis forsøgt at fi nde bæredygtige

alternativer til de fossile brændstoff er. Fokus har især

været på de vedvarende energikilder sol og vind.

Potentialet er oplagt, da forekomsterne - sådan i det

store hele - er ubegrænsede og ikke mindst gratis.

Førstegenerations-teknologierne har imidlertid haft

svært ved at levere økonomisk rentable alternativer

til de konventionelle energiformer. Udvindingen har

været uforholdsmæssig dyr, og anvendelsen har været

betinget af store tilskud fra det off entlige.

De senere års teknologiske udvikling har imidlertid

Bæredygtig investering i fremtiden

Vedvarende Energi 2009-2013 » 3

gjort kampen mere lige. Udvindingen og udnyttelsen

af sol- og vindenergi er blevet væsentlig mere eff ektiv,

og da prisen på alternativerne, de fossile brændstof-

fer, samtidig er steget betydeligt, er afstanden målt i

kroner og ører blevet betydeligt mindre.

Et stort antal sol- og vindparker er projekteret eller

under opførsel rundt omkring i verden - en udvikling,

der ventes at tage til i de kommende år. En af Dan-

marks største pensionskasser har da også tidligere på

året meldt ud, at de vil øge investeringerne i alternativ

energi med over to mia. kr. Den tiltagende investe-

ringslyst har været gavnlig for de virksomheder, der

har turdet satse på vedvarende energi. Et glimrende

eksempel herpå er danske Vestas, der gennem de

seneste årtier har udviklet sig fra at være en lokal

nichevirksomhed til en førende global vækstvirk-

somhed. Vestas er dermed et lysende eksempel på

de industrielle vækstmuligheder, der fi ndes inden for

udviklingen af vedvarende energi, og på det økonomi-

ske potentiale, sektoren rummer.

Håbet er lysegrønt

I de kommende måneder vil håbet om en global

løsning på de presserende klimaproblemer være

knyttet til det stort anlagte klimatopmøde i Køben-

havn til december. Megen politisk prestige er således

allerede investeret i en løsning - en løsning baseret på

en global indsats for at nedbringe CO2-udledningen i

fremtiden.

I Europa har man allerede opnået enighed om en mål-

sætning om, at 20 % af energiforbruget skal dækkes

af vedvarende energi inden 2020. Også i USA arbejdes

der intensivt på at opnå politisk enighed om nedbrin-

gelsen af CO2, og målsætningen er ambitiøs. Selv i

Kina, der længe har været lidt tøvende, landets store

energiforbrug til trods, er det målsætningen, at 40 %

af energiforbruget i 2050 skal komme fra vedvarende

energi.

Uanset resultatet af klimatopmødet er der næppe

tvivl om, at vedvarende energi er en uadskillelig del

af løsningen på klimaproblemerne, hvilket mange

investorer allerede har fået øjnene op for.

Investering med begrænset risiko

Det seneste års tid har med al ønskelig tydelighed il-

lustreret, at aktieinvestering kan være forbundet med

betydelig risiko. Med garantiobligationerne Vedvaren-

de Energi Basis & Super 2013, kan investorer imidlertid

få andel i gevinstpotentialet, hvis aktiekurserne stiger,

uden at løbe den fulde risiko i tilfælde af kursfald. Den

største risiko er således, at obligationerne ved forfald

bliver indfriet til minimumskursen på 100,0, hvorved

diff erencen mellem udstedelseskursen/anskaff elses-

kursen og kurs 100 vil være tabt.

De udvalgte aktier

Afkastet på Vedvarende Energi Basis & Super 2013 er

relateret til kursudviklingen i en ligevægtet aktiekurv

sammensat af 12 førende selskaber med forretnings-

mæssig fokus på vedvarende energi. Selskaberne er

alle veletablerede virksomheder fra forskellige dele af

verden, som har opnået en førende position inden for

enten sol- eller vindenergi.

Aktiekurven er ligevægtet - dermed indgår alle sel-

skaberne med 1/12. Værdien af aktiekurven beregnes

alene på baggrund af aktiekursudviklingen i de 12

selskaber. Eventuelle udbyttebetalinger blandt selska-

berne indgår dermed ikke i beregningen af aktiekur-

vens værdi, ligesom eventuelle valutakursudsving ikke

påvirker afkastet, hverken positivt eller negativt.

4 L

4 » Vedvarende Energi 2009-2013

0

100

200

300

400

500

600

okt04

apr05

okt05

apr06

okt06

apr07

okt07

apr08

okt08

apr09

okt09

Det skal bemærkes, at fi guren alene indeholder historiske kurser, og at der ikke nødvendigvis er nogen sammenhæng mellem den historiske og fremtidige kursudvikling. Selskabet First Solar er inkluderet i den underliggende aktiekurv pr. 17. november 2006. Selska-bet blev børsnoteret pr. denne dato. Af samme årsag er Wacker Chemie inkluderet i den underliggende aktiekurv pr. 10. april 2006, Renewable Energy er inkluderet fra 8. maj 2006 og Iberdrola Renovables er inkluderet 12. december 2007.

Indekseret udvikling for den underliggende aktiekurv

Vedvarvarararrarrrrrendendendendendendeeneneen e Ee nergi Basis 2013 Vedvarende Energi Super 2013

Slutværdi af aktie-kurven i forhold til

startværdien

Indfrielses-kurs

Samletafkast

ÅrlÅrlÅrlÅrÅÅ igtiggg eff ektivt afkafkafafkfafkaaaaaa astastasaaaa (IRIRRRRRRRRRR(IRRRRR)R)R)R)R)R)R)R)R)RR)R)R)R)R)R

Samlet afkast

ÅrlÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅÅ igt eff ektivt afkast(IRR)

70,00 % 100,00 -4,76 % -1,21 % -9,09 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%% -2,35 %

80,00 % 100,00 -4,76 % -1,21 % -9,-9-99999-9,9-9-9,-9,9-9,-9,-9,-9,-9,-9,-9,-99 0909 0909090909090909 09090909090909090090909 0909 09 0909099 909 09 9009 090 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%% -2,2,,,35 35 35 35 35 %%%

90,00 % 100,00 -4,76 % -1,21 % -9,9,,,,00000009099 00000000 %%% 2222-2-2,-2,-2,35 %

100,00 % 100,00 -4,76 % -1,21 % -9,09 %%% -2,-2,353535353535 353535353535335535 %

105,00 % 105,00 0,00 % 0,00 % -4,55 % -1,-1,-1,-1-1--11 16 6161616 %%%%%%%%%%%%%%%%

110,00 % 110,00 4,76 % 1,17 % 0,00 % 0,00,00,00,0000000,0,0,00,0,0,0,0,000 0 0 %0 %0 %0 %%%%0 %0 0 0 %000 %

115,00 % 115,00 9,52 % 2,30 % 4,55 % 1,12 %2 %2 %2 %2 %2 %2 %2 %2 %2 %%%%2 %2 %2 %2 %2 %

120,00 % 120,00 14,29 % 3,39 % 9,09 % 2,2,2,22,2,22,2,22,22,2,2,2,2,22,2,222,2,22, 0 %

130,00 % 130,00 23,81 % 5,48 % 18,18 % 4,2,2,222222222,222222266 %6 6 %%6 %6 %6 %6 %6 %6 %6 %6 %%6 %6 %6 %6 %6 %6 %666 %%6 %6 %%%6 %%

140,00 % 140,00 33,33 % 7,46 % 27,27 % 6,21 %%%%%%%%%%%%%%%%%

145,00 % 145,00 38,10 % 8,40 % 31,82 % 7,15 %

150,00 % 150,00 36,36 % 8,06 %

160,00 % 160,00 45,45 % 9,82 %

170,00 % 170,00 54,55 % 11,50 %

180,00 % 180,00 63,64 % 13,10 %

190,00 % 190,00190 00 72,73 %72 73 % 14,64 %14 64 %

Afkasttabel

Udregningerne er gjort på baggrund af udstedelseskurser på 105,0 (Basis) hhv. 110,0 (Super) samt forventede kurslofter på 145 % (Ba-sis) hhv. 190 % (Super). Det er forsøgt illustreret, at slutværdien for aktiekurven som helhed ikke kan udgøre mere, end hvad der svarer til de individuelle aktiers kurslofter på henholdsvis 145 % og 190 %.

Vedvarende Energi 2009-2013 » 5

Såfremt en af de pågældende aktier ikke længere

skulle være egnede til at indgå i aktiekurven - eksem-

pelvis som følge af fusion, nationalisering, insolvens,

afnotering eller lignende - vil Garanti Invest fi nde en

egnet aktie, som kan overtage pladsen i aktiekurven.

Garanti Invest vil så vidt muligt tilsikre, at ændringen

ikke får nogen utilsigtet indfl ydelse på beregningen af

afkastet.

Sådan opgøres afkastet

Garantiobligationerne oppebærer ingen løbende

rente, men indfries i stedet ved udløb til en kurs, der

afhænger af kursudviklingen i den underliggende

aktiekurv. Indfrielseskursen beregnes som kurs 100

tillagt en eventuel kursstigning på aktivekurven.

I denne beregning er den enkelte akties slutkurs dog

underlagt et kursloft, hvilket betyder, at hver enkelt

aktie maksimalt kan indgå med en vis procentandel

af den enkelte akties startkurs. Denne procentandel

(kursloftet), vil forventeligt udgøre ca. 145 %1 for Basis-

obligationerne og ca. 190 %1 for Super-obligationerne.

Hver enkelt aktie kan altså maksimalt indgå med

forventeligt ca. 45 % henholdsvis 90 % stigning. Even-

tuelle kursstigninger herudover vil dermed ikke indgå

i beregningen.

Beregningen af kursudviklingen i den underliggende

aktiekurv kan inddeles i følgende trin:

1. Slutkursen på hver enkelt aktie beregnes som en

procentandel i forhold til startkursen.

2. Slutkursen på de aktier, der måtte have en slut-

kurs, der overstiger det fastsatte kursloft erstattes

med kursloftet (eksempelvis 145 % for Basis og

190 % for Super).

3. Kursudviklingen i den underliggende aktiekurv

beregnes herefter som gennemsnittet af de

12 individuelle aktiers justerede slutkurser, og

kursudviklingen måles i forhold til aktiekurvens

startværdi (100 %).

Er kursudviklingen i aktiekurven i obligationernes

løbetid - under hensyntagen til kursloftet på de en-

kelte aktier - f.eks. positiv med en stigning på 40 %, vil

indfrielseskursen blive beregnet til kurs 100 + 40, dvs.

kurs 140,0.

Måtte kursudviklingen omvendt være negativ, træder

hovedstolsgarantien i kraft, og obligationerne vil blive

indfriet til den fastsatte minimumskurs på 100,0 - uan-

set, hvor meget aktiekurven måtte være faldet i værdi.

Fakta om obligationerne

Garantiobligationerne udstedes af KommuneKredit,

har en løbetid på fi re år (fra den 17. december 2009 til

den 17. december 2013) og indfries som minimum til

kurs 100,0 ved udløb i 2013.

Basis-obligationerne udstedes til en kurs på 105,0, og

Super-obligationerne udstedes til kurs 110,0. Begge

udstedes i danske kroner og noteres den 17. december

2009 på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, hvorefter de

frit kan omsættes.

Fondskoderne (ISIN) på garantiobligationerne er:

Vedvarende Energi Basis: DK0030187414

Vedvarende Energi Super: DK0030187687

Mindste tegningsbeløb er nominelt 10.000 kr., og der

kan herefter tegnes for beløb i hele tusinder. Obliga-

tionerne kan bestilles i tegningsperioden, der løber fra

den 2. november til den 20. november 2009.

Startkursen på hver enkelt aktie fastsættes som et

gennemsnit af syv observationer, foretaget de første

seks måneder af løbetiden. På samme måde fastsæt-

tes slutkursen på hver enkelt aktie som et gennemsnit

af syv observationer, foretaget de sidste seks måneder

af løbetiden.

1 Baseret på markedsforholdene den 30. september 2009, kan kursloftet for Basis-obligationen opgøres til ca. 145 %, og ca. 190 % for Super-obligationen. Det endelige kursloft for hver af obligationerne vil blive fastlagt på baggrund af markedsvilkårene på den første bankdag i perioden 24. november-1. december 2009, begge dage inklusive, hvor det er muligt at fastsætte et kursloft på minimum 130 % (Basis) henholdsvis 150 % (Super). Niveauet for det enkelte kursloft vil frem for alt afhænge af renteniveauet i Danmark samt volatiliteten på og korrelationen mellem de underliggende aktier. Der er ikke noget maksimumsniveau for det enkelte kursloft, der således kan blive såvel højere som lavere end de angivne forventede niveauer på 145 % / 190 %. Udstedelserne af obligationerne vil dog kun blive gennemført, såfremt minimumsniveauerne kan opnås i ovenstående periode. Der henvises til informationsmaterialet for afkastscenarier givet disse minimumsniveauer.

6 » Vedvarende Energi 2009-2013

Det med småt...

De samlede omkostninger i forbindelse med udste-

delsen andrager 6,0 % af hovedstolen. Obligationerne

udstedes uden beregning af kurtage, og alle udgifter

forbundet med obligationsudstedelsen er således

indeholdt i udstedelseskursen.

Omkostningsfordelingen fremgår af nedenstående

sammenstilling, hvor de enkelte omkostninger er om-

regnet til procent pro anno. Den endelige fordeling

afhænger af det samlede udstedelsesbeløb, hvilket

endnu ikke er kendt.

Nedenstående fordeling er beregnet på baggrund af

en samlet udstedelse på i alt nominelt 25 mio. kr.

• Tegningsprovision til tegningssteder: op til 1,0 % p.a.

• Arrangørhonorar: ca. 0,35 % p.a.

• Markedsføringsomkostninger, bl.a. trykning af

brochurer og informationsmateriale: ca. 0,13 % p.a.

• Omkostninger til børsnotering mv.: ca. 0,02 % p.a.

I alt ca. 1,50 % p.a. (ÅOP)

Teknisk set kan obligationerne betragtes som væ-

rende sammensat af en nul-kuponobligation samt en

call-option på den underliggende aktiekurv. Baseret

på markedsvilkårene den 30. september 2009, ville

værdien af nul-kuponobligationen indikativt kunne

opgøres til ca. 90,07 %, mens værdien af call-optionen

indikativt kunne opgøres til ca. 8,93 %, for Basis-obli-

gationerne og ca. 13,93 % for Super-obligationerne.

Beskatning

Obligationerne beskattes som ”fi nansielle kontrakter”.

Ved investering for frie midler beskattes gevinst eller

tab som kapitalindkomst efter lagerprincippet - dvs.

på baggrund af en årlig opgørelse af urealiseret/reali-

seret gevinst eller tab. Eventuelle kurstab er fradrags-

berettigede efter særlige regler.

Investering i garantiobligationerne kan også foretages

via pensionsmidler. Et evt. afkast beskattes med 15 %

i pensionsafkastskat. Ved investering i obligationerne

skal kursgevinst eller -tab medregnes i grundlaget

for pensionsafkastskat. Opgørelsen sker årligt efter

lagerprincippet. Det indebærer, at urealiseret gevinst

eller tab løbende skal medregnes. Obligationerne er

ikke underlagt 20 %-placeringsbegrænsningen.

Virksomhedsskatteordningen kan anvendes, men det

anbefales i denne forbindelse at søge individuel skat-

terådgivning.

Ved investering via selskaber beskattes gevinst eller

tab efter gældende regler. Gevinst og tab opgøres

normalt efter lagerprincippet.

Investorbeskyttelse

En garantiobligation er i henhold til MiFID-reglerne

defi neret som et ”komplekst produkt”. I henhold til

MiFID skal investors pengeinstitut før tegning have

indsigt i investors kendskab til og erfaring med pro-

duktet, herunder vurdere om produktet er hensigts-

mæssigt for investor. Investor skal derfor kontakte

sin lokale rådgiver før tegning, hvis investor ikke har

handlet denne type produkter tidligere.

Handel med obligationerne

Obligationerne har en løbetid på fi re år og egner sig

bedst for investorer med en tilsvarende investerings-

horisont.

Obligationerne bliver noteret på NASDAQ OMX Co-

penhagen A/S og kan derfor omsættes inden udløb.

Ved salg før udløb vil markedsværdien på obligatio-

nerne bl.a. være afhængig af kursudviklingen i den

underliggende aktiekurv samt renteniveauet i Dan-

mark. Markedsværdien på obligationerne før udløb

kan derfor være såvel over som under kurs 100. For

Denne brochure er en forenklet fremstilling af KommuneKredits informationsmateriale. Brochuren kan ikke betragtes som fuldstændig. Investorer opfordres til at rekvirere og læse informationsmaterialet, før beslutning om investering foretages. I tilfælde af uoverensstemmelse i beskrivelsen af obligationerne vil beskrivelsen i informationsmaterialet være gældende. Obligationerne er på forhånd godkendt til handel og offi ciel notering på NASDAQ OMX Copenhagen A/S.

Vedvarende Energi 2009-2013 » 7

Underliggende aktivklasse (Aktie)

L Skat (Lagerprincip)

Strategi (Bull)

Hovedstolsgaranti (100 %)

4 Løbetid (4 år)

Symbolforklaring

at sikre investor det fulde afkastpotentiale, anbefales

det at beholde obligationerne frem til udløb. Investor

bør således betragte obligationerne som en ”køb-og-

behold-investering”. Kurser kan løbende følges på

www.garanti-invest.dk.

Hvem står bag?

Udsteder af obligationerne er danske Kommune-

Kredit. KommuneKredit er et fi nansieringsselskab,

oprettet ved lov af 19. marts 1898, som er under tilsyn

af Indenrigs- og Socialministeriet. KommuneKredits

formål er at yde fi nansiering til kommuner og regioner

samt til selskaber/institutioner mod kommunegaranti.

Medlemmerne i KommuneKredit er kommuner og re-

gioner, der har udestående lån i KommuneKredit eller

har afgivet garantier for lån ydet af KommuneKredit.

Aktuelt er alle danske kommuner og regioner med-

lemmer, og disse hæfter solidarisk for alle Kommune-

Kredits forpligtelser inklusiv låneoptagelser. Kommu-

neKredits langfristede gældsforpligtelser (herunder

obligationsudstedelser) er derfor tildelt den højest

opnåelige kreditvurdering (”AAA”/ ”Aaa”), hvilket er på

lige fod med eksempelvis den danske stat.

Udstedelsen af Vedvarende Energi 2013 arrangeres af

Garanti Invest A/S med Danske Andelskassers Bank

A/S som medarrangør. Garanti Invest A/S er en af

Danmarks førende udviklere af garantiobligationer.

Garanti Invest A/S ejes af omkring 40 lokale danske

pengeinstitutter, og garantiobligationerne udbydes

gennem disse og øvrige samarbejdende pengeinsti-

tutter. Siden 1998 har Garanti Invest pengeinstitut-

terne udbudt i alt 77 strukturerede obligationer med

en samlet tegningssum på godt 13,5 mia. kr.

Hvad med risikoen?

”Hvo intet vover, intet vinder..!” Sådan siger et godt

gammelt ordsprog, og de fl este former for investering

er da også forbundet med risiko. Og det gælder også

garantiobligationer. Den væsentligste afkastrisiko

relaterer sig til kursudviklingen i den underliggende

aktiekurv. Hvis værdien af aktiekurven er faldet, når

obligationerne skal indfries ved forfald, vil indfrielses-

kursen blive fastsat til kurs 100.

Som investor risikerer man således at tabe diff erencen

mellem udstedelseskursen og indfrielseskursen - i

dette tilfælde 5 hhv. 10 kurspoint. Investor vil der-

udover være gået glip af den forrentning en even-

tuel alternativplacering kunne have givet. En dansk

statsobligation med en restløbetid på fi re år, svarende

til løbetiden på garantiobligationerne Vedvarende

Energi 2013, ville pr. den 30. september 2009 kunne

give en eff ektiv rente på ca. 2,60 % før skat.

Er værdien af aktiekurven omvendt steget, risikerer

man som investor ikke at få gavn af den fulde kursstig-

ning. Det skyldes, at hver enkelt aktie højest kan indgå

med en slutkurs, der modsvarer det fastsatte kursloft.

Investeringen indebærer desuden en kreditrisiko på

udstederen. Tilbagebetalingen af indfrielsesbeløbet,

dvs. obligationshovedstolen samt et eventuelt afkast,

er således afhængig af, at udstederen kan opfylde

denne forpligtelse. Er dette ikke tilfældet, kan hele

eller en del af investeringen være tabt. Udstederens

kreditværdighed er nærmere beskrevet i afsnittet

”Hvem står bag?”.

Her får du mere at vide

Kontakt dit lokale Garanti Invest pengeinstitut for

at rekvirere det fulde informations- og tegningsma-

teriale. Tegning kan ske ved at udfylde og indsende

tegningsblanketten i perioden fra den 2. november til

den 20. november 2009.

Læs mere om Vedvarende Energi 2013 og andre ga-

rantiobligationer på www.garanti-invest.dk

8 » Vedvarende Energi 2009-2013

Garanti Invest A/S

Nicolai Eigtveds Gade 36

1402 København K

Tlf. 87 99 59 10

Fax: 32 64 45 09

www.garanti-invest.dk

sekretariat@garanti-invest.dk © G

aran

ti In

vest

200

9